Streaming: Netflix pierde a Warner pero sus acciones explotan

Después de una guerra de ofertas que comenzó en octubre de 2025, Netflix decidió retirarse de la puja por Warner Bros., dejando el camino libre para que Paramount adquiera al gigante mediático por aproximadamente $111 mil millones de dólares. Lo paradójico del asunto: mientras Netflix pierde la batalla, sus acciones en la bolsa suben casi un 13%, una reacción que revela lo que los inversionistas realmente piensan de esta operación.

La historia detrás del divorcio entre Netflix y Warner

Para entender cómo llegamos aquí, hay que remontarse a 2016, cuando AT&T compró Time Warner por $85.400 millones de dólares (incluyendo deuda). La intención era clara: fusionar la empresa telefónica más grande de Estados Unidos con los activos de HBO, CNN, Warner Bros. Pictures y DC Comics para crear un coloso tecnológico y de entretenimiento. Pero desde el principio las cosas no salieron como se planeó: problemas legales retrasaron la fusión casi un año, y Warner perdió la ventana ideal para lanzar HBO Max en un mercado que ya estaba saturado de plataformas de streaming.

En 2021, AT&T decidió ceder WarnerMedia a Discovery, y nació Warner Bros. Discovery. Con David Zaslav como CEO, la compañía presentó un ambicioso plan: gastar $20 mil millones anuales para alcanzar 400 millones de suscriptores globales. El plan no funcionó. Las acciones cayeron un 60% desde 2022, provocando una pérdida de $35 mil millones en capitalización bursátil. Para aliviar la presión, en junio de 2025 Warner anunció un plan de separación en dos compañías: una enfocada en estudios y streaming, otra en redes lineales (CNN, TNT Sports, Discovery, Bleacher Report). El objetivo era deshacerse de los canales de cable tradicionales, que generaban pérdidas y una deuda de $37 mil millones.

Con esa separación lista, Warner se volvió más atractiva para los compradores. En octubre, la compañía abrió formalmente un proceso de venta, y la cotización subió más de 10% inmediatamente. Tres empresas entraron en la contienda: Netflix (que solo quería estudios y streaming), NBCUniversal (con el mismo enfoque) y Paramount Skydance (dispuesta a comprar toda la compañía).

La batalla de las ofertas: de $19 a $31 dólares por acción

Todo comenzó con ofertas no vinculantes en noviembre. Paramount abrió con $25,50 dólares por acción (había intentado tres ofertas informales antes en tono de tanteo, todas rechazadas). Netflix y Universal presentaron propuestas privadas. En diciembre, Paramount subió su oferta a $26,50 dólares, Universal se retiró, y Netflix se declaró ganadora el 5 de diciembre con $27,75 dólares por acción, pero sin incluir los canales de TV tradicionales.

Pero aquí es donde la historia gira de forma inesperada. Tres días después, David Ellison, CEO de Paramount, hizo una jugada audaz: lanzó una oferta directamente a los accionistas de $30 dólares por acción en efectivo por la totalidad de la compañía. La propuesta venía respaldada por la familia Ellison, el fondo de capital privado RedBird Capital, y fondos soberanos de Arabia Saudí, Qatar y los Emiratos Árabes Unidos. Lo que siguió fue una escalada de ofertas con el apoyo del padre de Ellison, Larry Ellison, quien tiene conexiones políticas relevantes. Netflix intentó jugar, pero los números simplemente no daban.

En febrero de 2026, Netflix le permitió a Warner tener siete días para retomar negociaciones con Paramount o quedaba descartada. El 24 de febrero, Paramount presentó su oferta final: $31 dólares por acción en efectivo, más la asunción de la deuda de $37 mil millones y varios extras que incluían una garantía de $7 mil millones en caso de que los reguladores bloquearan el cierre. Netflix no contraofertó. Según análisis del mercado, proyectar rentabilidades por encima de $30 dólares por acción era prácticamente imposible. Ted Sarandos, co-CEO de Netflix, viajó ese mismo día a Washington para reunirse con funcionarios de la administración Trump (posiblemente buscando claridad regulatoria), pero al final decidió no aumentar la apuesta.

Por qué Wall Street celebra que Netflix pierda

La reacción del mercado fue reveladora: las acciones de Netflix subieron cerca de 13%, las de Paramount ganaron 5%, y las de Warner cayeron 2%. Esto no significa que Wall Street crea que Netflix cometió un error estratégico. Al contrario, el mercado está apostando por que Netflix tome una decisión financieramente más prudente. Comprando toda Warner, Netflix habría asumido una deuda de $37 mil millones además de pagar $111 mil millones. Paramount, con el respaldo de fondos soberanos saudíes y la familia Ellison, tenía mejor capacidad para absorber esa carga.

Netflix, mientras tanto, está creciendo sólido sin necesidad de Warner. Terminó 2025 con más de 325 millones de suscriptores de pago y proyecta ingresos de entre $50.700 y $51.700 millones para 2026. Además, ha cerrado acuerdos estratégicos con Sony (estrenos exclusivos de películas del Spiderverso, Zelda y documentales de los Beatles de Sam Mendes) y con Universal (acceso a franquicias como Jurassic World). La compañía planea invertir aproximadamente $20 mil millones anuales en contenido, lo que mantiene sus ambiciones de crecimiento.

Impacto en Colombia y Latinoamérica

Para los colombianos y latinoamericanos que consumen contenido en streaming, esta consolidación tiene implicaciones directas. Con Paramount controlando ahora dos de los cinco grandes estudios de Hollywood (Warner Bros. y Paramount Pictures), más un portafolio de canales lineales, el mercado del entretenimiento seguirá comprimiéndose hacia oligopolios aún más pequeños. En la región, donde Netflix es la plataforma dominante con penetración en hogares de clase media y alta, esto significa que el contenido seguirá siendo distribuido a través de menos canales, lo que podría resultar en menos opciones y precios más altos a largo plazo.

Para los creadores de contenido latinoamericano, la consolidación también tiene doble filo. Por un lado, plataformas como Netflix y ahora Paramount seguirán invirtiendo en producciones locales (series colombianas, mexicanas, argentinas) para atraer audiencias regionales. Por otro lado, la concentración de poder de decisión en pocas corporaciones significa menos diversidad editorial y más homogenización del contenido que llega a nuestras pantallas. En Colombia específicamente, donde Netflix ha invertido en documentales y ficciones locales, ver quién controla los presupuestos de contenido original será clave en los próximos años.

Qué esperar ahora

El proceso no está completo. Paramount debe obtener la aprobación formal del consejo de accionistas de Warner Bros. Discovery y pasar la revisión regulatoria, que en el mejor escenario no concluirá antes de septiembre de 2026. Hay varias fuentes de riesgo: fusionar dos gigantes mediáticos siempre genera preocupaciones antimonopolio, aunque el clima político actual (la relación entre Larry Ellison y Donald Trump es pública y conocida) podría favorecer el cierre del trato.

Lo que está claro es que la era de la fragmentación del streaming ya terminó. Lo que en 2019 parecía ser un futuro con decenas de plataformas compitiendo se ha convertido en un regreso a un oligopolio aún más concentrado. Los ganadores: las corporaciones y los accionistas. Los perdedores: los consumidores, que verán menos opciones, más publicidad (Paramount+ sigue apostando por modelos con anuncios) y precios cada vez más altos. Bienvenidos a la consolidación del entretenimiento.

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